¿Qué es la diligencia debida?

La debida diligencia es una investigación, auditoría o revisión realizada para confirmar hechos o detalles de un asunto bajo consideración. En el mundo financiero, la diligencia debida requiere un examen de los registros financieros antes de realizar una transacción propuesta con otra parte.

Comprender la diligencia debida

La diligencia debida se convirtió en una práctica común (y un término común) en los Estados Unidos con la aprobación de la Ley de Valores de 1933. Con esa ley, los agentes y corredores de valores se hicieron responsables de divulgar completamente la información material sobre los instrumentos que estaban vendiendo. No divulgar esta información a los inversores potenciales hizo que los comerciantes y corredores fueran responsables de un proceso penal.

Los redactores de la ley reconocieron que exigir la divulgación completa dejaba a los comerciantes y corredores vulnerables a un enjuiciamiento injusto por no divulgar un hecho material que no poseían o que no podían haber conocido en el momento de la venta. Por lo tanto, el acto incluía una defensa legal: siempre que los comerciantes y corredores ejercieran la “diligencia debida” al investigar las empresas cuyas acciones estaban vendiendo, y revelaran completamente los resultados, no podrían ser considerados responsables por la información que no fue descubierta durante la investigación.

Tipos de diligencia debida

La diligencia debida es realizada por analistas de investigación de acciones, administradores de fondos, agentes de bolsa, inversionistas individuales y empresas que están considerando adquirir otras empresas. La diligencia debida por parte de los inversores individuales es voluntaria. Sin embargo, los corredores de bolsa están legalmente obligados a realizar la debida diligencia en un valor antes de venderlo.

Cómo realizar la debida diligencia para las acciones

A continuación se presentan 10 pasos para los inversores individuales que realizan la debida diligencia. La mayoría están relacionados con acciones, pero, en muchos casos, pueden aplicarse a bonos, bienes raíces y muchas otras inversiones.

Después de esos 10 pasos, ofrecemos algunos consejos al considerar una inversión en una empresa nueva.

Toda la información que necesita está disponible en los informes trimestrales y anuales de la empresa y en los perfiles de la empresa en los sitios de noticias financieras y de corretaje de descuento.

Paso 1: Analizar la Capitalización de la Empresa 

La capitalización de mercado de una empresa, o valor total, indica qué tan volátil es el precio de las acciones, qué tan amplia es su propiedad y el tamaño potencial de los mercados objetivo de la empresa.

Las empresas de gran capitalización y mega capitalización tienden a tener flujos de ingresos estables y una base de inversores grande y diversa, lo que tiende a conducir a una menor volatilidad. Las empresas de mediana y pequeña capitalización suelen tener mayores fluctuaciones en los precios de las acciones y las ganancias que las grandes corporaciones.

Paso 2: Tendencias de ingresos, ganancias y márgenes

El estado de resultados de la empresa enumerará sus ingresos o sus ingresos netos o ganancias. Esa es la conclusión. Es importante controlar las tendencias a lo largo del tiempo en los ingresos, los gastos operativos, los márgenes de beneficio y el rendimiento del capital de una empresa.

El margen de beneficio de la empresa se calcula dividiendo sus ingresos netos entre sus ingresos. Lo mejor es analizar el margen de beneficio durante varios trimestres o años y comparar esos resultados con empresas dentro de la misma industria para obtener cierta perspectiva.

Paso 3: Competidores e Industrias

Ahora que tiene una idea de cuán grande es la empresa y cuánto gana, es hora de evaluar la industria en la que opera y su competencia. Toda empresa se define en parte por su competencia. La debida diligencia consiste en comparar los márgenes de beneficio de una empresa con dos o tres de sus competidores. Por ejemplo, las preguntas que se deben hacer son: ¿Es la empresa líder en su industria o en sus mercados objetivo específicos? ¿Está creciendo la industria de la empresa?

Realizar la debida diligencia en varias empresas de la misma industria puede brindarle a un inversionista una visión significativa de cómo se está desempeñando la industria y qué empresas tienen la ventaja en esa industria.

Paso 4: Múltiplos de valoración

Se utilizan muchos índices y métricas financieras para evaluar empresas, pero tres de los más útiles son el índice precio/ganancias (P/E), el índice precio/ganancias/crecimiento (PEG) y el precio/ventas (P /S) relación. Estas proporciones ya están calculadas para usted en sitios web como Yahoo! Finanzas.

A medida que investiga las proporciones de una empresa, compare varios de sus competidores. Es posible que te encuentres cada vez más interesado en un competidor.

• La relación P/E le da una idea general de cuántas expectativas se generan en el precio de las acciones de la empresa. Es una buena idea examinar esta proporción durante algunos años para asegurarse de que el trimestre actual no sea una aberración.
• La relación precio/valor contable (P/B), el múltiplo de la empresa y la relación precio/ventas (o ingresos) miden la valoración de la empresa en relación con su deuda, ingresos anuales y balance. La comparación entre pares es importante aquí porque los rangos saludables difieren de una industria a otra.
• La relación PEG sugiere expectativas entre los inversionistas sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la compañía y cómo se compara con el múltiplo de ganancias actual. Las acciones con índices PEG cercanos a uno se consideran razonablemente valoradas en condiciones normales de mercado.

Paso 5: Gestión y propiedad de acciones

¿La empresa todavía está dirigida por sus fundadores, o el directorio ha incorporado muchas caras nuevas? Las empresas más jóvenes tienden a estar dirigidas por fundadores. Investigue las biografías de la gerencia para averiguar su nivel de conocimientos y experiencia. La información biográfica se puede encontrar en el sitio web de la compañía.

Si los fundadores y ejecutivos poseen una alta proporción de acciones y si han estado vendiendo acciones recientemente es un factor importante en la diligencia debida. La alta propiedad por parte de los altos directivos es una ventaja, y la baja propiedad es una señal de alerta. Los accionistas tienden a estar mejor atendidos cuando quienes dirigen la empresa tienen un interés personal en el rendimiento de las acciones.

Paso 6: Balance

El balance general consolidado de la empresa mostrará sus activos y pasivos, así como la cantidad de efectivo disponible.

Verifique el nivel de deuda de la empresa y cómo se compara con otros en la industria. La deuda no es necesariamente algo malo, según el modelo de negocio y la industria de la empresa. Pero asegúrese de que esas deudas estén altamente calificadas por las agencias calificadoras.

Algunas empresas e industrias enteras, como el petróleo y el gas, son muy intensivas en capital, mientras que otras requieren pocos activos fijos e inversión de capital. Determine la relación deuda-capital para ver cuánto capital positivo tiene la empresa. Por lo general, cuanto más efectivo genera una empresa, mejor será la inversión porque la empresa puede cumplir con sus deudas y seguir creciendo.

Si las cifras de activos totales, pasivos totales y capital contable cambian sustancialmente de un año a otro, intente averiguar por qué. La lectura de las notas a pie de página que acompañan a los estados financieros y la discusión de la gerencia en los informes trimestrales o anuales pueden arrojar luz sobre lo que realmente está sucediendo en una empresa. La empresa podría estar preparándose para el lanzamiento de un nuevo producto, acumulando ganancias retenidas o en un estado de declive financiero.

Paso 7: Historial de precios de acciones

Los inversores deben investigar los movimientos de precios de las acciones a corto y largo plazo y si las acciones han sido volátiles o estables. Compare las ganancias generadas históricamente y determine cómo se correlaciona con el movimiento del precio.

Tenga en cuenta que el rendimiento pasado no garantiza futuros movimientos de precios. Si es un jubilado que busca dividendos, por ejemplo, es posible que no desee un precio de acciones volátil. Las acciones que son continuamente volátiles tienden a tener accionistas a corto plazo, lo que puede agregar un riesgo adicional para ciertos inversores.

Paso 8: Posibilidades de dilución de stock

Los inversores deben saber cuántas acciones en circulación tiene la empresa y cómo se relaciona ese número con la competencia. ¿La empresa tiene previsto emitir más acciones? Si es así, el precio de las acciones podría verse afectado.

Paso 9: Expectativas

Los inversores deben averiguar cuál es el consenso de los analistas de Wall Street sobre el crecimiento de las ganancias, los ingresos y las estimaciones de ganancias para los próximos dos o tres años. Los inversores también deben buscar discusiones sobre las tendencias a largo plazo que afectan a la industria y noticias específicas de la empresa sobre asociaciones, empresas conjuntas, propiedad intelectual y nuevos productos o servicios.

Paso 10: Examine los riesgos a largo y corto plazo

Asegúrese de comprender tanto los riesgos de toda la industria como los riesgos específicos de la empresa. ¿Hay asuntos legales o regulatorios pendientes? ¿Hay una gestión inestable?

Los inversores deben hacer de abogado del diablo en todo momento, imaginando los peores escenarios y sus posibles resultados en las acciones. Si un producto nuevo falla o un competidor presenta un producto nuevo y mejor, ¿cómo afectaría esto a la empresa? ¿Cómo afectaría a la empresa un salto en las tasas de interés?

Una vez que haya completado los pasos descritos anteriormente, tendrá una mejor idea del desempeño de la empresa y cómo se compara con la competencia. Estarás mejor informado para tomar una decisión acertada.

Conceptos básicos de diligencia debida para inversiones en empresas emergentes

Al considerar invertir en una startup, algunos de los 10 pasos anteriores son apropiados, mientras que otros simplemente no son posibles porque la empresa no tiene el historial. Aquí hay algunos movimientos específicos de inicio.

• Incluye una estrategia de salida. Más del 90% de las startups fracasan. Planifique una estrategia para recuperar su dinero en caso de que el negocio fracase.
• Considere formar una sociedad: los socios dividen el capital y el riesgo, por lo que pierden menos si el negocio fracasa.
• Calcule la estrategia de cosecha para su inversión. Las empresas prometedoras pueden fallar debido a un cambio en la tecnología, la política gubernamental o las condiciones del mercado. Esté atento a las nuevas tendencias, tecnologías y marcas, y prepárese para cosechar cuando descubra que es posible que el negocio no prospere con los cambios.
• Elige una startup con productos prometedores. Dado que la mayoría de las inversiones se cosechan después de cinco años, es recomendable invertir en productos que tengan un retorno de la inversión (ROI) creciente para ese período.
• En lugar de números concretos sobre el desempeño anterior, mire el plan de crecimiento del negocio y evalúe si parece ser realista.

Consideraciones Especiales

En el mundo de las fusiones y adquisiciones (M&A), existe una delimitación entre las formas “duras” y “blandas” de diligencia debida.

En la actividad tradicional de fusiones y adquisiciones, la empresa adquirente despliega analistas de riesgo que realizan la diligencia debida mediante el estudio de costos, beneficios, estructuras, activos y pasivos. Eso se conoce coloquialmente como diligencia debida estricta.

Sin embargo, cada vez más, los acuerdos de fusiones y adquisiciones también están sujetos al estudio de la cultura, la gestión y otros elementos humanos de una empresa. Eso se conoce como debida diligencia blanda.

La diligencia debida dura, que está impulsada por las matemáticas y la legalidad, es susceptible de interpretaciones halagüeñas por parte de vendedores entusiastas. La debida diligencia suave actúa como un contrapeso cuando los números están siendo manipulados o exagerados.

Hay muchos impulsores del éxito comercial que los números no pueden capturar por completo, como las relaciones con los empleados, la cultura corporativa y el liderazgo. Cuando los acuerdos de fusiones y adquisiciones fracasan, como ocurre en más del 50% de ellos, a menudo se debe a que se ignora el elemento humano.

El análisis empresarial contemporáneo llama a este elemento capital humano. El mundo corporativo comenzó a darse cuenta de su importancia a mediados de la década de 2000. En 2007, Harvard Business Review dedicó parte de su edición de abril a lo que llamó “diligencia debida del capital humano”, advirtiendo que las empresas la ignoran bajo su propio riesgo.

Realización de la debida diligencia estricta

En un acuerdo de fusiones y adquisiciones, la diligencia debida estricta es el campo de batalla de abogados, contadores y negociadores. Por lo general, la diligencia debida estricta se centra en las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), la antigüedad de las cuentas por cobrar y por pagar, el flujo de efectivo y los gastos de capital.

En sectores como la tecnología o la fabricación, se pone un énfasis adicional en la propiedad intelectual y el capital físico.

Otros ejemplos de actividades de diligencia debida estricta incluyen:

• Revisión y auditoría de estados financieros.
• Escudriñar las proyecciones para el desempeño futuro
• Analizando el mercado de consumo.
• Buscar redundancias operativas que puedan ser eliminadas
• Revisión de litigios potenciales o en curso
• Revisión de las consideraciones antimonopolio
• Evaluación de subcontratistas y otras relaciones con terceros

Realización de la debida diligencia blanda

Llevar a cabo una debida diligencia blanda no es una ciencia exacta. Debe centrarse en qué tan bien encajará una fuerza laboral específica con la cultura de la corporación adquirente.

La debida diligencia dura y blanda se entrelazan cuando se trata de programas de compensación e incentivos. Estos programas no solo se basan en números reales, lo que los hace fáciles de incorporar en la planificación posterior a la adquisición, sino que también pueden discutirse con los empleados y usarse para medir el impacto cultural.

La debida diligencia blanda se ocupa de la motivación de los empleados, y los paquetes de compensación se construyen específicamente para impulsar esas motivaciones. No es una panacea ni una panacea, pero la debida diligencia suave puede ayudar a la empresa adquirente a predecir si se puede implementar un programa de compensación para mejorar el éxito de un trato.

La debida diligencia blanda también puede afectar a los clientes de la empresa objetivo. Incluso si los empleados objetivo aceptan los cambios culturales y operativos de la adquisición, los clientes objetivo y los clientes bien pueden resentir un cambio en el servicio, los productos o los procedimientos. Esta es la razón por la que muchos análisis de fusiones y adquisiciones ahora incluyen reseñas de clientes, reseñas de proveedores y datos de mercado de prueba.

Preguntas frecuentes sobre diligencia debida

¿Qué es exactamente la diligencia debida?

La diligencia debida es un proceso o esfuerzo para recopilar y analizar información antes de tomar una decisión. Es un proceso que los inversores suelen utilizar para evaluar el riesgo. Implica examinar los números de una empresa, compararlos a lo largo del tiempo y compararlos con los competidores para evaluar el potencial de una inversión en términos de crecimiento.

¿Cuál es el propósito de la debida diligencia?

La diligencia debida es principalmente una forma de reducir la exposición al riesgo. El proceso garantiza que una parte esté al tanto de todos los detalles de una transacción antes de aceptarla. Por ejemplo, un corredor de bolsa le dará a un inversionista los resultados de un informe de diligencia debida para que el inversionista esté completamente informado y no pueda responsabilizar al corredor de bolsa por ninguna pérdida.

¿Cuáles son los tipos de diligencia debida?

Dependiendo de su propósito, la diligencia debida toma diferentes formas. Una empresa que está considerando una fusión y adquisición realizará un análisis financiero de una empresa objetivo. La diligencia debida también podría incluir un análisis del crecimiento futuro. El adquirente puede hacer preguntas que aborden la estructuración de la adquisición. También es probable que el adquiriente observe las prácticas y políticas actuales de la empresa objetivo y realice un análisis de valor para los accionistas. La diligencia debida puede clasificarse como diligencia debida “dura”, que se ocupa de las cifras de los estados financieros, y diligencia debida “suave”, que se ocupa de las personas dentro de la empresa y su base de clientes.

¿Qué es una lista de verificación de diligencia debida?

Una lista de verificación de diligencia debida es una forma organizada de analizar una empresa. La lista de verificación incluirá todas las áreas que se analizarán, como la propiedad y la organización, los activos y las operaciones, los índices financieros, el valor para los accionistas, los procesos y las políticas, el potencial de crecimiento futuro, la gestión y los recursos humanos.

¿Qué es un ejemplo de diligencia debida?

Se pueden encontrar ejemplos de diligencia debida en muchas áreas de nuestra vida diaria. Por ejemplo, realizar una inspección de propiedad antes de completar una compra para evaluar el riesgo de la inversión, una empresa adquirente que examina una empresa objetivo antes de completar una fusión o adquisición, y un empleador que realiza una verificación de antecedentes de un posible recluta.

La línea de fondo

La diligencia debida es un proceso o esfuerzo para recopilar y analizar información antes de tomar una decisión o realizar una transacción para que una parte no sea legalmente responsable de ninguna pérdida o daño. El término se aplica a muchas situaciones, pero sobre todo a las transacciones comerciales. La diligencia debida es realizada por inversores que desean minimizar el riesgo, corredores de bolsa que desean asegurarse de que una de las partes de cualquier transacción esté completamente informada de los detalles para que el corredor de bolsa no sea responsable y las empresas que están considerando adquirir otra firma. . Fundamentalmente, hacer su diligencia debida significa que ha reunido los datos necesarios para tomar una decisión sabia e informada.