Analystes côté achat vs analystes côté vente : un aperçu

Analystes côté achat vs analystes côté vente : un aperçu

On a beaucoup parlé du « Wall Street Analyst », comme s’il s’agissait d’une description de poste standard. En fait, il existe des différences majeures entre les analystes côté vente et côté achat. Il est vrai que les deux passent la majeure partie de leur journée à rechercher des entreprises et des industries dans le but d’attraper des gagnants ou des perdants. Cependant, les fonctions sont très différentes à de nombreux niveaux de base.

Analystes côté vente

Si vous avez déjà regardé une émission d’actualités financières, vous avez probablement entendu le journaliste parler d' »analystes ». Ces analystes sont généralement des analystes vendeurs et sont censés fournir une opinion impartiale basée sur des recherches exclusives sur les titres d’une société.

En termes simples, le travail d’un analyste de recherche côté vente consiste à suivre une liste d’entreprises, toutes opérant généralement dans le même secteur, et à fournir des rapports de recherche réguliers aux clients de l’entreprise. Dans le cadre de ce processus, l’analyste construit généralement des modèles pour présenter les résultats financiers des entreprises, ainsi que pour discuter avec les clients, les fournisseurs, les concurrents et d’autres sources connaissant l’industrie.

Du point de vue du public, le résultat final du travail d’un analyste est un rapport de recherche, un ensemble d’estimations financières, un objectif de cours et une recommandation sur la performance attendue de l’action. Les estimations dérivées des modèles de plusieurs analystes côté vente peuvent également être moyennées ensemble pour arriver à une prédiction unique appelée estimation consensuelle.

Les actions peuvent évoluer, à court terme, en fonction d’une mise à niveau ou d’une rétrogradation d’un analyste ou selon qu’elles dépassent ou manquent les attentes pendant la saison des résultats. En règle générale, si une entreprise dépasse l’estimation consensuelle, le cours de son action augmentera, tandis que l’inverse se produit si l’entreprise ne parvient pas à l’estimation. Par contre, ce n’est pas toujours le cas.

Parfois, les analystes du côté vendeur ne révisent pas leurs estimations, mais leurs prévisions changent. Parfois, les nouvelles financières font référence à un «chiffre chuchoté», une estimation qui diffère d’une estimation consensuelle. Ce chiffre chuchoté devient la dernière prédiction consensuelle, bien que non écrite.

Lorsqu’un analyste « initie » la couverture d’une entreprise, il attribue généralement une note sous la forme « acheter », « vendre » ou « réserver ». Cette note est un clin d’œil à la communauté des investisseurs, car elle décrit comment un analyste pense que le prix d’une action évoluera dans un laps de temps donné. La notation peut parfois refléter le mouvement attendu des actions plutôt que ce que l’analyste pense de la performance de l’entreprise.

En pratique, le travail de l’analyste côté vente consiste à persuader les comptes institutionnels de diriger leurs transactions via le pupitre de négociation de l’entreprise de l’analyste, et la tâche est largement liée au marketing. Afin de recevoir des rendements commerciaux, le côté acheteur doit considérer l’analyste comme fournissant des services précieux. De toute évidence, l’information est précieuse et certains analystes rechercheront constamment de nouvelles informations ou des angles exclusifs dans l’industrie. Étant donné que personne ne se soucie de la troisième itération de la même histoire, il y a une énorme pression pour être le premier à approcher le client avec des informations nouvelles et différentes.

Bien sûr, ce n’est pas la seule façon de se démarquer auprès des clients. Les investisseurs institutionnels apprécient les rencontres individuelles avec la direction de l’entreprise et récompenseront les analystes qui organisent ces rencontres. À un niveau très cynique, il y a des moments où le travail d’un analyste côté vente ressemble beaucoup à celui d’un agent de voyages à prix élevé.

Pour compliquer encore les choses, les entreprises limitent souvent l’accès à la direction aux analystes qui ne respectent pas leur ligne de conduite, ce qui place les analystes dans la position inconfortable de donner des nouvelles et des opinions utiles (et potentiellement négatives) à la rue et d’entretenir des relations cordiales avec la direction de l’entreprise. La banque d’investissement est une énorme source de profit pour les banques, et si un analyste fait une recommandation négative, le côté banque d’investissement de l’entreprise pourrait perdre ce client.

Une grande partie de ces informations est absorbée et analysée – et n’arrive jamais sur la page publique – et les investisseurs prudents ne supposent pas nécessairement que le mot imprimé de l’analyste est ce qu’ils pensent vraiment de l’entreprise. C’est plutôt dans les conversations privées avec le côté acheteur (les conversations qui occupent une grande partie de la journée d’un analyste) que la réalité réelle est imaginée.

Analystes côté achat

Contrairement à la position de l’analyste côté vente, le travail de l’analyste côté achat consiste à avoir raison ; Tirer parti de la boîte avec des idées de haut niveau est essentiel, tout comme éviter les grosses erreurs. En fait, éviter la négativité est souvent une partie essentielle du travail d’un analyste côté acheteur, et de nombreux analystes partent de l’état d’esprit consistant à déterminer ce qui peut mal tourner avec une idée.

Au quotidien, les emplois ne sont pas si différents. Les analystes du côté acheteur liront les nouvelles (bien que la plupart soient des analystes du côté vendeur plutôt que des analystes du côté vendeur), suivront les informations, créeront des modèles et démarreront des entreprises pour essayer d’approfondir leurs connaissances à leur sujet. Domaine de responsabilité – se concentrer sur la fourniture des meilleures recommandations de stock.

Bien que les grandes organisations affectent leurs analystes de la même manière que les analystes côté vente, les analystes côté achat, en général, ont des responsabilités de couverture plus larges. Il n’est pas rare que les fonds aient des analystes couvrant le secteur technologique ou le secteur industriel, alors que la plupart des sociétés sell-side ont de nombreux analystes couvrant des industries spécifiques au sein de ces secteurs (tels que les logiciels, les semi-conducteurs, etc.).

Alors que de nombreux analystes côté vente essaient de passer une grande partie de leur temps à trouver les meilleures sources d’information sur leur secteur, de nombreux analystes côté achat passent ce temps à essayer de trier les analystes côté vente les plus utiles. Cela ne signifie pas que de nombreux analystes buy-side ne font pas leur propre recherche exclusive (les meilleurs le font toujours); Cela signifie simplement qu’il y a beaucoup de valeur pour un analyste côté achat dans le développement d’une liste d’analystes de transition dans son espace.

Les entreprises du côté achat ne paient ou n’achètent généralement pas directement la recherche côté vente, mais elles sont souvent indirectement responsables de la rémunération d’un analyste côté vente. Habituellement, une entreprise du côté achat verse des dollars à une entreprise du côté vente, ce qui est un moyen détourné de payer pour la recherche. Les dollars indirects peuvent être considérés comme de l’argent supplémentaire payé lorsque des transactions sont conclues par l’intermédiaire d’entreprises côté vente.

Fondamentalement, la recherche des analystes du côté vendeur oblige la société du côté acheteur à conclure des accords par l’intermédiaire du département commercial, ce qui se traduit par des bénéfices pour l’entreprise du côté vendeur. De plus, les analystes du côté acheteur ont souvent leur mot à dire sur la façon dont les transactions sont dirigées par leur entreprise, et c’est souvent un élément clé de la rémunération des analystes du côté vendeur.

Principales différences

Bien que les analystes côté vente et côté achat soient chargés de surveiller et d’évaluer les actions, il existe de nombreuses différences entre les deux emplois.

Sur le front de la rémunération, les analystes sell-side obtiennent souvent plus, mais la fourchette est large, et les analystes buy-side sur les fonds performants (en particulier les hedge funds) peuvent faire beaucoup mieux. On peut dire que les conditions commerciales sont biaisées en faveur des analystes du côté achat ; Les analystes côté vente sont souvent sur la route et travaillent souvent de plus longues heures, bien que l’analyse côté achat soit un travail à plus haute pression.

Comme les descriptions de poste pourraient le suggérer, il existe de grandes différences dans ce que ces analystes paient réellement. De manière réaliste, les analystes côté vente sont payés en grande partie pour le flux d’informations et l’accès à la direction (et/ou à des sources d’informations de haute qualité). La rémunération des analystes côté acheteur dépend davantage de la qualité des recommandations faites par l’analyste et du succès global du ou des fonds.

Les deux fonctions diffèrent également dans le rôle joué par la précision. Contrairement à ce à quoi de nombreux investisseurs s’attendent, de bons modèles et estimations financières ont moins de poids pour le rôle d’un analyste côté vente, mais peuvent être essentiels pour un analyste côté achat. De même, les objectifs de prix et les appels d’achat/vente/conservation ne sont pas aussi importants que les analystes du côté vendeur pourraient le penser. En fait, les analystes peuvent être en dessous de la moyenne en matière de modélisation ou de sélection de titres, mais ils font toujours tout très bien tant qu’ils fournissent des informations utiles.

D’autre part, un analyste buy-side ne peut pas se tromper souvent, ou du moins pas à un degré qui affecte de manière significative la performance relative du fonds.

Les analystes côté achat et côté vente doivent également respecter des règles et des normes différentes. De même, les analystes du côté acheteur ont généralement des règles moins restrictives concernant la propriété des actions, la divulgation et l’embauche extérieure, du moins en ce qui concerne les régulateurs (les employeurs individuels ont des règles différentes concernant ces pratiques).