Buy-Side-Analysten vs. Sell-Side-Analysten: Ein Überblick

 

 

Buy-Side-Analysten vs. Sell-Side-Analysten: Ein Überblick

Über den „Wall Street Analyst“ ist viel gesprochen worden, als wäre es eine Standardberufsbeschreibung. Tatsächlich gibt es große Unterschiede zwischen Sell-Side- und Buy-Side-Analysten. Es stimmt, dass beide den größten Teil ihres Tages damit verbringen, Unternehmen und Branchen zu recherchieren, um Gewinner oder Verlierer zu finden. Die Funktionen sind jedoch auf vielen grundlegenden Ebenen sehr unterschiedlich.

Hauptsteckdose

  • Wenn das System so funktioniert, wie es sollte, sind Buy-Side- und Sell-Side-Analysten wertvoll.
  • Smart Buyers konzentrieren sich darauf, schnell herauszufinden, wem sie in der Sell-Side-Community vertrauen können.
  • Engagierte Sell-Side-Analysten können tiefer eintauchen als Buy-Side-Analysten und die Vor- und Nachteile der Branche kennenlernen.
  • Normalerweise arbeiten Sell-Side-Analysten für Makler, während Buy-Side-Analysten für Fonds arbeiten.

 

Sell-Side-Analysten

Wenn Sie jemals eine Finanznachrichtensendung gesehen haben, haben Sie wahrscheinlich gehört, dass sich der Reporter auf „Analysten“ bezieht. Diese Analysten sind in der Regel Sell-Side-Analysten, von denen angenommen wird, dass sie eine unvoreingenommene Meinung auf der Grundlage eigener Recherchen zu den Wertpapieren eines Unternehmens abgeben.

Einfach ausgedrückt besteht die Aufgabe eines verkaufsseitigen Research-Analysten darin, eine Liste von Unternehmen zu führen, die alle in der Regel in derselben Branche tätig sind, und den Kunden des Unternehmens regelmäßige Research-Berichte zur Verfügung zu stellen. Als Teil dieses Prozesses erstellt der Analyst in der Regel Modelle zur Darstellung der Finanzergebnisse von Unternehmen sowie Gespräche mit Kunden, Lieferanten, Wettbewerbern und anderen Quellen mit Branchenkenntnissen.

Aus Sicht der Öffentlichkeit ist das Endergebnis der Arbeit eines Analysten ein Research-Bericht, eine Reihe von Finanzschätzungen, ein Kursziel und eine Empfehlung über die erwartete Entwicklung der Aktie. Die aus den Modellen mehrerer Sell-Side-Analysten abgeleiteten Schätzungen können auch gemittelt werden, um zu einer einzigen Vorhersage zu gelangen, die als Konsensschätzung bezeichnet wird.

Buy-Side-Analysten vs. Sell-Side-Analysten

Aktien können sich kurzfristig aufgrund einer Herauf- oder Herabstufung durch Analysten oder aufgrund dessen, ob sie die Erwartungen während der Berichtssaison übertreffen oder verfehlen, bewegen. Wenn ein Unternehmen die Konsensschätzung übertrifft, steigt der Aktienkurs normalerweise, während das Gegenteil passiert, wenn das Unternehmen die Schätzung verfehlt. Dies ist jedoch nicht immer der Fall.

Gelegentlich revidieren Sell-Side-Analysten ihre Schätzungen nicht, aber ihre Prognosen ändern sich. Manchmal beziehen sich Finanznachrichten auf eine „Flüsterzahl“, eine Schätzung, die von einer Konsensschätzung abweicht. Diese geflüsterte Zahl wird zur neuesten Konsensvorhersage, wenn auch ungeschrieben.

Wenn ein Analyst die Berichterstattung über ein Unternehmen „initiiert“, weist er oder sie normalerweise ein Rating in Form von „Kaufen“, „Verkaufen“ oder „Buchen“ zu. Dieses Rating ist eine Anspielung auf die Investment-Community, da es darstellt, wie ein Analyst glaubt, dass sich der Kurs einer Aktie in einem bestimmten Zeitrahmen entwickeln wird. Das Rating kann manchmal eher die erwartete Aktienbewegung widerspiegeln als die Meinung des Analysten zur Performance des Unternehmens.

In der Praxis besteht die Aufgabe des Sell-Side-Analysten darin, institutionelle Kunden davon zu überzeugen, ihren Handel über das Trading Desk der Analystenfirma zu leiten, und diese Aufgabe hängt weitgehend mit dem Marketing zusammen. Um Handelserträge zu erhalten, muss die Käuferseite den Analysten als einen wertvollen Dienstleister betrachten. Offensichtlich sind Informationen wertvoll, und einige Analysten werden ständig nach neuen Informationen oder geschützten Blickwinkeln in der Branche suchen. Da sich niemand um die dritte Iteration derselben Geschichte kümmert, besteht ein enormer Druck, der erste zu sein, der mit neuen und anderen Informationen auf den Kunden zugeht.

Natürlich ist dies nicht die einzige Möglichkeit, sich bei Kunden abzuheben. Institutionelle Anleger schätzen Einzelgespräche mit der Unternehmensleitung und werden die Analysten belohnen, die diese Treffen arrangieren. Auf einer sehr zynischen Ebene gibt es Zeiten, in denen der Job eines Sell-Side-Analysten dem eines hochpreisigen Reisebüros sehr ähnlich ist.

Erschwerend kommt hinzu, dass Unternehmen häufig den Zugang von Analysten zum Management einschränken, die sich nicht an ihre Linie halten, was Analysten in die unangenehme Lage bringt, nützliche (und potenziell negative) Nachrichten und Meinungen auf die Straße zu setzen und herzliche Beziehungen zu ihnen zu pflegen die Unternehmensleitung. Das Investmentbanking ist eine enorme Gewinnquelle für Banken, und wenn ein Analyst eine negative Empfehlung abgibt, könnte die Investmentbanking-Seite des Geschäfts diesen Kunden verlieren.

Analysten streben auch danach, Netzwerke von Experten aufzubauen, auf die sie sich für einen konstanten Informationsfluss verlassen können; Denn es liegt nahe, dass ein tieferes Markt- oder Produktverständnis differenzierte Gespräche ermöglicht.

Viele dieser Informationen werden absorbiert und analysiert – und gelangen nie wirklich an die Öffentlichkeit – und vorsichtige Anleger gehen möglicherweise nicht unbedingt davon aus, dass das gedruckte Wort des Analysten das ist, was sie wirklich über das Unternehmen denken. Vielmehr ist es in privaten Gesprächen mit der Käuferseite (die Gespräche, die einen Großteil des Tages eines Analysten einnehmen), wo die wahre Realität imaginiert wird.

 

Buy-Side-Analysten

Im Gegensatz zur Position des Sell-Side-Analysten geht es beim Buy-Side-Analysten darum, Recht zu haben; Die Nutzung der Box mit hochkarätigen Ideen ist entscheidend, ebenso wie die Vermeidung großer Fehler. Tatsächlich ist die Vermeidung von Negativität oft ein wesentlicher Bestandteil der Arbeit eines Buy-Side-Analysten, und viele Analysten gehen von der Denkweise aus, herauszufinden, was bei einer Idee schief gehen kann.

Jobs sehen im Alltag gar nicht so anders aus. Buy-Side-Analysten werden die Nachrichten lesen (obwohl die meisten Sell-Side-Analysten und keine Sell-Side-Analysten sind), Informationen verfolgen, Modelle erstellen und Unternehmen gründen, um zu versuchen, ihr Wissen darüber zu vertiefen. Verantwortungsbereich – Konzentration auf die Bereitstellung der besten Aktienempfehlungen.

Obwohl größere Organisationen ihre Analysten ähnlich wie Sell-Side-Analysten zuweisen, haben Buy-Side-Analysten im Allgemeinen breitere Zuständigkeiten für die Abdeckung. Es ist nicht ungewöhnlich, dass Fonds Analysten haben, die den Technologiesektor oder den Industriesektor abdecken, während die meisten Sell-Side-Unternehmen viele Analysten haben, die bestimmte Branchen innerhalb dieser Sektoren (wie Software, Halbleiter usw.) abdecken.

Während viele Sell-Side-Analysten versuchen, einen Großteil ihrer Zeit damit zu verbringen, die besten Informationsquellen über ihren Sektor zu finden, verbringen viele Buy-Side-Analysten diese Zeit damit, die nützlichsten Sell-Side-Analysten zu finden. Das bedeutet nicht, dass viele Buy-Side-Analysten nicht ihre eigenen proprietären Analysen durchführen (die Besten tun dies immer); Es bedeutet nur, dass es für einen Buy-Side-Analysten sehr wertvoll ist, eine Liste von Übergangsanalysten in seinem Bereich zu entwickeln.

Buy-Side-Firmen zahlen oder kaufen normalerweise nicht direkt Sell-Side-Research, aber sie sind oft indirekt für die Vergütung eines Sell-Side-Analysten verantwortlich. Normalerweise zahlt ein Buy-Side-Unternehmen weiche Dollars an ein Sell-Side-Unternehmen, was ein Umweg ist, um für die Forschung zu bezahlen. Soft Dollars können als zusätzliches Geld betrachtet werden, das gezahlt wird, wenn Geschäfte über Sell-Side-Firmen getätigt werden.

Grundsätzlich weist das Research von Sell-Side-Analysten das Buy-Side-Unternehmen an, Geschäfte über die Handelsabteilung abzuschließen, was zu Gewinnen für das Sell-Side-Unternehmen führt. Darüber hinaus haben Buy-Side-Analysten oft ein Mitspracherecht darüber, wie Trades von ihrem Unternehmen gesteuert werden, und dies ist oft eine Schlüsselkomponente der Sell-Side-Analystenvergütung.

 

Hauptunterschiede

Obwohl Sell-Side- und Buy-Side-Analysten mit der Überwachung und Bewertung von Aktien beauftragt sind, gibt es viele Unterschiede zwischen den beiden Jobs.

An der Vergütungsfront erzielen Sell-Side-Analysten oft mehr, aber es gibt eine große Bandbreite, und Buy-Side-Analysten für erfolgreiche Fonds (insbesondere Hedgefonds) können viel besser abschneiden. Man kann sagen, dass die Geschäftsbedingungen zugunsten von Buy-Side-Analysten verzerrt sind; Sell-Side-Analysten sind oft unterwegs und arbeiten oft länger, obwohl die Buy-Side-Analyse ein Job mit höherem Druck ist.

Wie die Stellenbeschreibungen vermuten lassen, gibt es große Unterschiede in der tatsächlichen Bezahlung dieser Analysten. Realistisch gesehen werden Sales-Side-Analysten größtenteils für den Informationsfluss und den Zugang zum Management (und/oder qualitativ hochwertige Informationsquellen) bezahlt. Die Vergütung von Buy-Side-Analysten hängt stärker von der Qualität der Empfehlungen des Analysten und dem Gesamterfolg des/der Fonds ab.

Die beiden Funktionen unterscheiden sich auch in der Rolle, die Genauigkeit spielt. Im Gegensatz zu dem, was viele Investoren erwarten, haben gute Modelle und Finanzschätzungen weniger Gewicht für die Rolle eines Sell-Side-Analysten, können aber für einen Buy-Side-Analysten entscheidend sein. Ebenso sind Kursziele und Buy/Sell/Hold-Calls nicht so wichtig, wie Sell-Side-Analysten vielleicht denken. Tatsächlich können Analysten bei der Modellierung oder Aktienauswahl unterdurchschnittlich sein, aber sie machen immer noch alles gut, solange sie nützliche Informationen liefern.

Andererseits kann sich ein Buy-Side-Analyst nicht oft irren, oder zumindest nicht in einem Ausmaß, das die relative Performance des Fonds erheblich beeinflusst.

Buy-Side- und Sell-Side-Analysten müssen sich auch an unterschiedliche Regeln und Standards halten. Ebenso haben Buy-Side-Analysten in der Regel weniger restriktive Regeln in Bezug auf Aktienbesitz, Offenlegung und externe Einstellung, zumindest in Bezug auf die Aufsichtsbehörden (einzelne Arbeitgeber haben unterschiedliche Regeln in Bezug auf diese Praktiken).